[桂花树价格]桂花期货市场与美国和中国现货市场波动率差异的研究

　　本文对中关两个桂花期货市场的定价功能进行了调查和实证比较。经发现，两国的软桂花价格序列不是平稳的，但是它们的一阶差异是稳定的，并且价格之间存在长期的协整关系。花期货和现货价格。国的桂花期货价格指导现货价格，中国的桂花期货价格和现货价格互为因果。

　　
　　年来，国内外农产品价格大幅度波动，期货市场对与人民生活息息相关的散装农产品现货价格的影响越来越大。加哥期货交易所（CBOT）的美国桂花期货市场已有效地整合到现货市场中，由此产生的桂花期货价格已成为世界市场价格的“风向标”。花。中国桂花上市以来，与美国期货开发的桂花市场相比，中国桂花的期货价格发现功能有什么特点，还有哪些差距？本文对这些问题进行了广泛的研究。文选择2012年5月5日至2017年5月27日从芝加哥期货交易所（Chicago Board of Trade）的每周交易日期货价格的平均收盘价作为桂花期货价格，该价格是从芝加哥现货市场获得的每周平均价格伊利诺伊州中部的桂花。格是现金价格。大连商品交易所，以2012年5月5日至2017年5月27日的每周交易日平均价格为桂花期货价格，桂花树价格在大连现货市场上获得的每周平均价格为夏天它的现金价格。共470套数据，这些数据来自风力信息。国和中国的桂花期货与现货价格之间的相关系数分别为0.969311和0.988344。此，两者之间的相关程度很显着，表明期货价格可以在一定程度上反映实际和实际现货价格，并具有一定的定价功能，但两者之间的相关系数中国的期货价格和现货价格很高，表明两者之间的关系更为重要。Close中国和美国的桂花期货价格稳定性测试和现货价格的结果表明，ADF统计值高于1％，5％和10％的临界值，并且两个ADF统计信息的对应概率。者都很大，表明桂花和现货价格系列不是平稳的。
　　花期货价格和现货价格之间一阶差的ADF统计量小于显着性水平的1％，5％和10％的临界值和p的p值伴随的概率还表明拒绝的单位根为零。

　　设桂花期货价格与现货价格之间的一阶差的序列是稳定的，那么可以得出结论：中国和中国的桂花远期​​价格和现货价格。国是一个阶段的一步式过程。果，满足了约翰森对桂花期货和现货价格进行协整检验的先决条件。试结果表明，中美桂花期货价格序列与现货价格序列之间存在独特的协整关系，即：在1％显着性水平和期货价格下的长期动态均衡是对现货价格的无偏估计。量使用Johansen的协整检验，可以得出美国桂花期货合约和现货价格之间的协整方程：ΔSt= 1.081289 Ft。整方程表明变化单价可能比单价现金价格的变化要多。以看出，与期货市场相比，桂花的现货市场具有相对较高的波动性。国的桂花期货和现货市场之间的协整方程△St = 0.986263 Ft表明桂花期货市场相对于市场是相对波动的。金。
　　差校正模型反映了因变量对自变量的短期调整，即期和远期价格系数在等式中分别表示为p1和p2。们反映了系统偏离稳态时的调整速度和方向。国的系数是-0.1228118和0.051529，中国的系数是-0.004350和0.251916。美国| p1 |> | p2 |指出，与中国相反，桂花现货价格对期货价格走势的影响更大。| p2 |> | p1 |表明桂花的远期价格更倾向于现货价格的演变。能。试结果表明，至少在显着性水平为1％的情况下，在美国，远期价格是格兰杰造成现货价格的原因是有争议的，并且仅存在期货价格和现货价格之间的单向因果关系。就是说，远期价格决定了现货价格，现货价格对期货价格没有决定性的影响，表明期货市场在研究中起着重要作用。格。于投资者而言，现货价格可能会基于期货价格进行预测，而期货价格无法基于现货价格进行预测。是，在中国，桂花期货合约价格与现货价格之间存在双向因果关系，一方面，期货合约的市场价格波动较大。
　　花对现货价格的走势起决定性作用，桂花的现货市场价格波动也抵消了期货价格。是，基于F的Granger因果检验统计数据大于期货，并且概率小于此。表明Granger指导现金价格的原因要强于Granger进行期货指导的原因。文对中国和美国的桂花现货价格之间的波动率差异进行了实证研究，并得出以下结论。（1）桂花远期价格序列和中美即期价格序列不是平稳的，但是它们的一阶差异是稳定的，并且之间存在长期协整关系桂花的远期价格和现货价格。
　　（2）美国桂花的期货价格指导现货价格，这对期货价格没有决定性的影响，因为期货市场的运作效率更高。（3）中国桂花期货价格与现货价格存在相互因果关系，表明中国桂花现货价格与趋势的耦合作用更加明显。货价格对期货价格趋势的影响更大。美国区别对待的主要原因是国内现货市场信息不够透明，现货交易商没有获得足够的市场信息来进行决策。性和快速，这也符合中国现货市场的不成熟状态。
　　2004年大连商品交易所恢复交易以来，中国桂花一直通过冲击和市场快速调整而有效运行，与行业密切相关且价格波动合理，但同时相对稳定。USA。了解桂花期货市场对中国桂花现货市场的稳定发展具有积极作用，还有很多差距，需要做更多的工作。

　　此，政府应首先努力扩大桂花期货市场的交易量，积极引导市场上的大型生产企业和相关加工企业，有效利用桂花期货市场的交易量。冲期货市场，避免价格风险，增加对农民和企业的服务，然后尽快建立国际市场。分的系泊将进一步增强中国桂花的定价能力，桂花树价格政府还需要防范市场体系的风险，改善市场监督机制并调节市场秩序。场，以桂花行业中的芬芳香气更好地服务于桂花。
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